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              [谈股论金] 五大券商眼中的2020年政府工作报告

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              发表于 20-5-25 09:43 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

               光大证券(10.91 +0.09%,诊股) :底线思维,扩张中有克制

                1、《2020年政府工作报告》坚持以高质量发展为导向,坚持以供给侧改革为主线众彩网彩票登陆-欢迎您,坚持推进三大攻坚战众彩网彩票登陆-欢迎您。在前两年经济下行压力较大的情况下,今年形式比之前更加严峻众彩网彩票登陆-欢迎您、复杂,在此情形下政策方针大方向没有改选更张众彩网彩票登陆-欢迎您,但是具体政策措施的针对性很清晰。

                2众彩网彩票登陆-欢迎您、报告以实事求是的态度没有设定经济增长目标,但《报告》突出强调底线思维,强化保就业和保民生,就业政策全面强化。保市场主体是保就业和民生的根本,会议强调从降税降费众彩网彩票登陆-欢迎您、降成本,金融支持三方面来帮助企业渡过难关众彩网彩票登陆-欢迎您,留得青山众彩网彩票登陆-欢迎您。

                3、为完成底线政策,宏观政策表现为扩张众彩网彩票登陆-欢迎您众彩网彩票登陆-欢迎您,但积极的同时又有一定的克制。财政政策强调“积极的财政政策要更加积极有为”,预计广义财政赤字率或突破14%,关注后续创新性转移支付≈诓释势钡锹-欢迎您;醣艺咔康髁榛钍识众彩网彩票登陆-欢迎您,预计全年信贷增速在12.5-13%,全年社融增速在12%-12.8%,关注后期货币政策工具创新。

                华泰证券(17.25 +0.12%,诊股):政策发力点“顾后”众彩网彩票登陆-欢迎您、“下沉”、“集中”、“西移”

                我们认为今年政府工作报告有四大特征:1)顾后,短中长目标兼顾众彩网彩票登陆-欢迎您,强调投资要“增后劲”“不留后遗症”;2)下沉,无论是要求财政资金直达市县基层众彩网彩票登陆-欢迎您、直接惠企利民众彩网彩票登陆-欢迎您,还是赋予省级政府建设用地更大自主权,以及城镇层面改造老旧小区、大力提升县城公共设施和服务能力,都体现出下沉的政策基调;3)集中,“大力”“加大”“大幅”等词频相对减少众彩网彩票登陆-欢迎您,政策发力点更加集中于“两新一重”等领域众彩网彩票登陆-欢迎您,也是经济压力下的现实选择;4)西移众彩网彩票登陆-欢迎您,区域战略新增成渝地区双城经济圈众彩网彩票登陆-欢迎您。在“前所未有”的挑战面前,四大特征都是稳住“基本盘”、以时间换空间、以根基固发展的体现。

                下沉基调:基本盘是核心,基层民生、民企、组织是核心

                国家疫情防控战胜利的关键之一在于坚守了“生命至上”原则众彩网彩票登陆-欢迎您,生命是一切发展的基本盘,短期经济代价的付出是值得的众彩网彩票登陆-欢迎您。对比疫情期,当前民生、民企、基层组织是疫情防控常态化和经济正常运转的基本盘。在全球疫情仍未结束、外部挑战较大背景下,公共政策要抓核心矛盾、做正确的事众彩网彩票登陆-欢迎您。疫情并非经济强刺激可以解决,下沉流动性支持中小微企业众彩网彩票登陆-欢迎您,使居民在就业和生活两端有市场主体和社区基层的组织化管理,对于常态化防控和经济正常运转更为有效众彩网彩票登陆-欢迎您;外压也并非经济增速可以解决,强刺激不会改变中国面临的G2竞争环境,却可能影响近7年调结构努力带来的韧性基本盘众彩网彩票登陆-欢迎您。

                信用政策:“四高”的宽信用环境,信号强于4-5月

                政府工作报告宽财政众彩网彩票登陆-欢迎您、宽货币、宽信用的信号清晰,相比于4至5月期间的政策表态,宽财政和宽货币的信号环比变化不大,但宽信用信号的环比力度有提升众彩网彩票登陆-欢迎您。5月10日,央行第一季度货币政策执行报告中指出“保持M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配并略高”,但政府工作报告“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,这意味着M2和社融的目标增速高于去年目标值、高于去年实际执行值众彩网彩票登陆-欢迎您、预计将显著高于今年名义GDP增速值,与今年名义GDP增速的剪刀差预计高于去年实际剪刀差,“四高”的宽信用环境下众彩网彩票登陆-欢迎您,股票市场估值或有支撑众彩网彩票登陆-欢迎您。

                有效投资:笔墨未减、发力点集中,重点关注“两新一重”

                今年政府工作报告篇幅缩减近50%,且较多笔墨集中于新冠疫情,下一阶段工作部署整体精简笔墨,但有效投资作为扩大内需战略的关键,该部分笔墨未减,字数甚至多于去年。1)首提“两新一重”建设众彩网彩票登陆-欢迎您众彩网彩票登陆-欢迎您,定调其既促消费惠民生、又调结构增后劲,是兼顾短中长目标的政策,我们认为是政策聚焦发力的最为重要的方向众彩网彩票登陆-欢迎您;2)两新之新型城镇化建设中,首次量化了老旧小区改造的目标为3.9万个众彩网彩票登陆-欢迎您,每年政府工作报告中量化指标的调整与删增均是最值得关注的方向;3)大力提升县城公共设施和服务能力众彩网彩票登陆-欢迎您,也是今年全文仅有的六个“大力”之一(去年的“大力”出现16次)。

                区域经济:重视新增的“成渝地区双城经济圈”

                相比于2019年政府工作报告,今年政府工作报告在加快落实区域发展战略部分新增“推动成渝地区双城经济圈建设”,这一区域战略在今年1月3日召开的中央财经委员会第六次会议上首次提及。我们预计成渝地区双城经济圈建设或是国家推进西部大开发形成新格局的重要抓手,未来或有望上升为国家战略。从今年各省、市、自治区披露的重点项目来看,西南地区是此次政策逆周期调控发力的重点众彩网彩票登陆-欢迎您,无论是项目数量众彩网彩票登陆-欢迎您、总投资规模众彩网彩票登陆-欢迎您、2020年计划完成投资额、2020年新型基建计划完成投资额方面,西南地区均大幅高于其他地区众彩网彩票登陆-欢迎您。

                东北证券(7.92 +0.38%,诊股):政策目标转向稳就业,内需导向行业占优

                从主要经济目标的变化来看,GDP增速不设具体目标众彩网彩票登陆-欢迎您、赤字率超预期众彩网彩票登陆-欢迎您、扩大内需众彩网彩票登陆-欢迎您、推动消费回升等方面是重点。不设具体的GDP增速目标体现了“六稳六众彩网彩票登陆-欢迎您!钡恼呷∠,加大投资拉动经济的需求减弱,周期行业可能受到一定压制。

                财政支出有所扩张且更具针对性众彩网彩票登陆-欢迎您,赤字率超预期,一方面基建行业有所受益,但另一方面特别国债和减税降费的提升更加利好中小企业以及偏消费和科技类的行业。

                货币政策则在要求M2、社融规模增速显著高于去年的同时保持灵活,未来一段时间的市场流动性将维持相对充裕。政府工作报告中对于“消费”的表述由“推动消费稳定增长”转变为“推动消费回升”,因此与民生息息相关的消费行业如医药众彩网彩票登陆-欢迎您、农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游等将从中受益众彩网彩票登陆-欢迎您。

                从过去十年两会前后的市场行情复盘来看,随着两会开幕,两会对市场风险偏好的提振作用减弱。目前市场的反弹趋势接近尾声,两会对风险偏好的提振逐渐减弱众彩网彩票登陆-欢迎您。

                从历史统计来看,市场指数在两会前一个月、前一周的上涨概率分别是80%、62%众彩网彩票登陆-欢迎您,而两会期间的上涨概率为53%,平均涨跌幅仅为-0.53%,显示出市场情绪逐渐走弱。两会后的市场趋势将回归市场本身的运行逻辑。短期来看众彩网彩票登陆-欢迎您,中美摩擦可能继续压制市场风险偏好。5月15日,美国出台制裁措施,全面禁止华为使用美国半导体设备和软件众彩网彩票登陆-欢迎您;5月23日,美国商务部宣布将33家中国企业、高校和政府机构加入实体清单中美贸易摩擦再次升级。

                行业配置方面,建议关注新、旧基建和消费相关行业众彩网彩票登陆-欢迎您。从投资端来看,经济衰退期下基建的扩张有利于周期板块盈利的恢复众彩网彩票登陆-欢迎您,但两者之间存在一定的时滞众彩网彩票登陆-欢迎您,同时今年在GDP增速不设目标的背景下,基建投资高增速达到的难度较大;2020一季度实体经济筹资状况大幅改善,以投资驱动且资本支出保持高增速的行业(电新、建材)有望受益。从消费端来看,消费板块预期盈利情况相对科技板块占优,同时内需驱动的政策导向有利于疫情后消费行业(餐饮旅游、商贸零售)盈利优先修复,消费行业的领涨也说明市场对其预期盈利的确定性更高众彩网彩票登陆-欢迎您。


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              发表于 20-5-25 10:01 来自手机 | 只看该作者

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              发表于 20-5-26 10:14 | 只看该作者
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